博时宏观观点：债市或维持震荡格局
美联储降息的确定性增强，人民币呈现升值态势，外资回流中国资产的过程有望加速。叠加国内地产等稳增长政策预期升温，内外部环境均利好权益资产，应保持多头思维。但伴随市场基本面压力加大，降低市场上行的斜率预期。结构上，科技成长在经历快速上涨后拥挤度较高、波动加大，建议做好高切低，把握估值相对低位但基本面预期有变化的方向。行业上，推荐传媒、计算机、电力设备、非银、有色金属、食品饮料、医药生物。
海外方面，8月美国CPI略超预期，关税温和传导，暂时不影响美联储应对就业偏弱。目前市场预期9月17日FOMC重启降息（25bp概率94%，50bp概率6%）。
国内方面，8月私有部门融资需求偏弱、但流动性较为宽松，后续随着高基数下政府债净发行对社融增长的支撑作用减弱，关注财政政策能否进一步发力稳增长。8月CPI受食品价格拖累下滑，PPI降幅收窄。出口放缓，大部分原因可能来自海外需求的走弱。8月全球PMI再度回升至扩张区间，叠加美联储即将开启降息周期、以及关税暂未恶化，外需仍有望支撑出口韧性。
市场策略方面，债券方面，上周月初资金面超预期边际收敛，权益市场维持韧性，赎回费率新规和央行重启买债预期扰动下长端利率先上后下、波动加大。8月通胀、金融数据和经济数据显示基本面延续疲软态势，本月6M买断式逆回购提前增量续作显示央行呵护资金面的态度未变，基本面和资金面依然支撑债市。短期看，权益市场风偏仍未回落叠加基金赎回费率新规及免税取消等消息扰动下，债市或维持震荡格局，利率趋势下行需看到更明确的信号。
A股方面，美联储降息的确定性增强，人民币呈现升值态势，外资回流中国资产的过程有望加速。叠加国内地产等稳增长政策预期升温，内外部环境均利好权益资产，应保持多头思维。结构上，科技成长在经历快速上涨后拥挤度较高、波动加大，建议做好高切低，把握估值相对低位但基本面预期有变化的方向。行业上，推荐传媒、计算机、电力设备、非银、有色金属、食品饮料、医药生物。
港股方面，美联储降息落地前的金融条件宽松预期阶段性有利于非美市场资金面。
原油方面，25年原油需求偏弱，供给持续释放，压低油价中枢。
黄金方面，短期来看，美联储降息落地前的金融条件宽松预期阶段性有利于黄金表现。
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